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27
2020-07
2020年6月權(quán)益市場分析
一、觀點摘要與解讀 政策面，6月高層定調(diào)堅持“建制度、不干預(yù)、零容忍”，加快發(fā)展資本市場。政策面主要體現(xiàn)在規(guī)范、改革和創(chuàng)新等幾個方面。規(guī)范方面，中基協(xié)規(guī)范基金線上直播、引用業(yè)績排名等宣傳推介行為。改革方面，證監(jiān)會發(fā)布新三板轉(zhuǎn)板上市指導(dǎo)意見、創(chuàng)業(yè)板改革并試點注冊制相關(guān)制度規(guī)則等意見和規(guī)則，并就修訂《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》及其實施規(guī)定征求意見；上交所明確自7月22日起修訂指數(shù)編制方案。創(chuàng)新方面，央行創(chuàng)設(shè)兩個直達實體經(jīng)濟的貨幣政策工具，可更好地服務(wù)小微企業(yè)。另外對外開放方面，富時羅素納入中國A股也順利完成第一階段里程碑。 ...
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27
2020-07
2020年6月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，本月央行公開市場操作較為頻繁，但操作力度不及市場預(yù)期，疊加高層言論釋放收緊信號，貨幣政策轉(zhuǎn)向趨勢進一步確認，流動性邊際收緊，資金價格中樞上移，但仍處于歷史較低水平。 ...
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15
2020-06
2020年5月權(quán)益市場分析
一、觀點摘要與解讀 政策面，5月政策面主要體現(xiàn)在“規(guī)范、開放、改革”等幾個方面。規(guī)范，國務(wù)院金融委和證監(jiān)會主席均強調(diào)要堅持市場化、法治化原則，對資本市場造假行為“零容忍”；銀保監(jiān)會就金融資產(chǎn)投資公司開展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)、信托公司資金信托業(yè)務(wù)的相關(guān)問題作出規(guī)范，并就創(chuàng)業(yè)板首次公開發(fā)行證券發(fā)行與承銷的特別規(guī)定征求意見。開放，央行、外管局取消合格境外機構(gòu)投資者（QFII）和人民幣合格境外機構(gòu)投資者（RQFII）境內(nèi)證券投資額度限制，并就資金匯出問題進行明確；央行等四部門發(fā)布《關(guān)于金融支持粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的意見》。改革，證監(jiān)會主席強調(diào)繼續(xù)推進改革和注冊制，全面清理優(yōu)化配套規(guī)章制度；上交所表態(tài)將研究上證綜指編制方法改進方案，在科創(chuàng)板適時推出做市商制度，并考慮引入單次T+0交易。 ...
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15
2020-06
2020年5月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，本月央行公開市場操作較少，政府工作報告提出要施行結(jié)構(gòu)性的貨幣政策，引發(fā)普惠貨幣政策收緊擔憂，疊加季節(jié)性原因，流動性邊際收緊，資金價格中樞小幅抬升，但仍處低位。 ...
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22
2020-05
2020年4月權(quán)益市場分析
一、觀點摘要與解讀 政策面，4月政策面主要體現(xiàn)在“穩(wěn)基礎(chǔ)、嚴監(jiān)管、促發(fā)展、求創(chuàng)新”等幾個方面。穩(wěn)基礎(chǔ)，政治局提出堅持底線思維，做好較長時間應(yīng)對外部環(huán)境變化的思想準備和工作準備。金融委提出發(fā)揮好資本市場樞紐作用，把支持實體經(jīng)濟恢復(fù)發(fā)展放到更加突出的位置。嚴監(jiān)管，高層提出要完善市場建設(shè)、完善投資者保護制度，嚴厲打擊造假行為并首次行使“長臂管轄”權(quán)。促發(fā)展，證監(jiān)會提出對符合條件的再融資申請加快審核，金融委也提出放松不適應(yīng)發(fā)展需要的管制。創(chuàng)新方面4月發(fā)力較多，先后發(fā)布了創(chuàng)業(yè)板改革及試點注冊制方案、基礎(chǔ)設(shè)施REITs指引，并增加了3種ETF子類型。 ...
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22
2020-05
2020年4月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，本月央行沿用寬松的貨幣政策，目的仍在于降低實體融資成本，在此基礎(chǔ)上實施定向降準并超預(yù)期下調(diào)超額存款準備金率，同時下調(diào)TMLF、LPR利率，市場流動性寬松，DR001等利率指標創(chuàng)歷史新低。 ...
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21
2020-04
2020年3月權(quán)益市場分析
一、觀點摘要與解讀 政策面，3月權(quán)益市場相關(guān)政策主要體現(xiàn)在“夯實基礎(chǔ)、完善制度、減負和增強主體活力”等幾個方面，外資參與A股市場的權(quán)重也進一步提升。夯實基礎(chǔ)方面，央行等六部委就中國金融基礎(chǔ)設(shè)施統(tǒng)籌監(jiān)管范圍進行了明確。完善制度方面，滬深交易所修訂規(guī)則，增加和完善存托憑證、交易異常和重大波動等處置規(guī)定。減負和增強主體活力方面，證監(jiān)會按評級調(diào)降了證券公司投資者保護基金繳納比例；將頭部券商納入并表監(jiān)管試點范圍，降低了風險資本計算系數(shù)；修訂完善創(chuàng)業(yè)投資基金反向掛鉤政策，簡化了反向掛鉤政策適用標準，并拓寬了適用主體。 ...
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20
2020-04
2020年3月債券市場分析
一、觀點摘要 貨幣市場方面，為平抑海外疫情對我國外需的沖擊，刺激經(jīng)濟，本月貨幣政策進一步寬松，而政策核心在于通過對政策利率、超額存準率等“價”的方面定向?qū)捤桑瑤椭行∑髽I(yè)渡過難關(guān)，資金價格顯著下行。 ...
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31
2020-03
2020年1-2月煤炭行業(yè)報告
一、核心觀點 1月份至2月初，“煤礦放假+疫情”沖擊下，行業(yè)景氣度顯著下行，隨后政府要求煤炭企業(yè)復(fù)工以保障民生，煤企快速復(fù)工，景氣度逐漸回升。前兩月行業(yè)景氣度先抑后揚，整體仍處于下行趨勢。 ...
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31
2020-03
2020年1-2月鋼鐵行業(yè)報告
一、核心觀點與行業(yè)綜述 在新冠疫情影響，眾多行業(yè)都受到了沖擊。對于鋼鐵行業(yè)來說，其需求端受到的影響更甚于供給端，由于下游行業(yè)紛紛停工停產(chǎn)、需求呈斷崖式下跌，帶動1-2月鋼材價格下滑、庫存創(chuàng)歷史新高，行業(yè)整體經(jīng)營承壓。 短期來看，我們認為成本方面鐵礦石主要出口國出貨量穩(wěn)定，疊加下游需求及鋼材庫存的壓力，預(yù)計成本端暫無太大壓力，但需要密切關(guān)注疫情在出口國的發(fā)展趨勢，如果疫情進一步蔓延進而影響主要礦石生產(chǎn)商開工情況，則鐵礦石可能會因為供給不足而面臨價格上漲壓力。需求方面看，雖然短期庫存高企，但隨著國內(nèi)疫情得到有效控制，復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及擴大內(nèi)需措施的落實，行業(yè)供需將恢復(fù)常態(tài)，目前價格已出現(xiàn)邊際改善的信號?？紤]新基建等的全面啟動，我們認為行業(yè)供需有望維持“弱平衡”，整體不必過于悲觀。 ...
金融研究